第32章 透视盈余(第2/3 页)

长15%，在1990年我们确实大幅超越这个比率，但1991年结果却差很多，我们在吉列的可转换特别股投资已经被赎回，我们将在4月1日把它们转为普通股投资，虽然这将会使得我们每年的帐面盈余减少3,500万，透视盈余也会跟着减少，另外我们在媒体事业的直接与透视盈余也可能下滑，但不论如何，我们每年还是会向大家报告透视盈余的计算结果。”

按照股神巴菲特的意思，小股东拿到的只是分红，这样的利润收入计算，是不准确的。只要上市公司能够持续稳定地、长久地盈利，那么上市公司的净利润，减去分红的部分，就应该是盈余部分。那么实际上，上市公司的净利润，应该是属于每一位股东的，不管这个股东是大股东还是小股东。每一位股东的收入等于自已的持股数量与每股收益的积数。

钱守仁一直思索着“透视盈余”这个名词，一直到了3月底，他似乎找到了答案。他在纸上写道：

2002年度，贵州茅台，营业收入18.35亿，净利润3.93亿，每股收益1.37元。毛利润81%，净利润21%。他同时查到了五粮液的毛利润44%，净利润11%，每股收益0.54元。

三江公司持有股数330股，每股收益1.37元，2002年的可收到盈余应该是452元，而不是股东会上通过的决议，每10股分配现金红利2元，等于66元。

就算是这样计算，452元和账户亏损2900元相比，依然差了五分之四还多。仍然让他无法解释。

巴菲特的老师格雷厄姆所著的《聪明的投资者》中描述的市场先生，实在太任性了。

不过，钱守仁还是找到了一点亮点，通过对比，他发现贵州茅台的毛利润81%，净利润21%。而五粮液的毛利润44%，净利润11%，每股收益0.54元。几乎都是打了五折。

至少从各种数据上看来，钱守仁感觉贵州茅台要比五粮液好很多，他又有点得意，因为他们持有的是贵州茅台。人间最得意的事情，就是自已的股票上涨，别人的股票下跌。又或者是自已家富有，而邻居家贫穷！

但这是真的吗？

每个人所做出的判断，其实都是建立在他们自身的认知基础之上的。也就是说，一个人对于某个事物或者情况的理解和看法，会直接影响到他们对此做出的判断和决策。这种认知可能来自于个人的经验、学习、背景、价值观等等多个方面。不同的人由于拥有不同的认知体系，因此对同一件事情可能