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金和其他国际资本，再次准备了大量港元，在香港的外汇市场发起冲击。这一次，香港金管局不再过于依赖利率，更多的是用外汇储备来应对。

8月5日、6日两天，国际资本各抛售了200多亿港元。对于这些流入市场的港元，香港政府全数吸纳并存放回银行。

这一次，利率没有太大变化，但股市却难以幸免。恒生指数在8月7日狂泻至7018点。在去年的同一天，恒生指数处于16673点的历史最高峰。一年之间，香港总市值蒸发了2万亿港元。

当天，董建华发表公开讲话：

如果有人觉得我们会有所动摇，他们是错的！我们绝对有能力与决心维持联系汇率，我们一定会做得到。维持联系汇率将能确保香港的长远经济活力与利益，短期的痛苦可以接受。

接下来的一个礼拜，国际资本连续出击，到了8月13日，恒生指数跌到了6660点。

但香港政府死守港元汇率，这些炒家看上去并没有得到多大好处。难道他们就打算在港元上孤注一掷吗？

当然不会，并且香港政府也发现了他们设下的陷阱——

这一波操作中，国际炒家看似在攻击港元，其实真正的目标是股市和期货。

在发起攻击之前，他们造势推高股市，然后借入大量股票和货期，建立巨额的股票和期货空盘。在香港方面为应对港元贬值做出一系列举措后，他们再趁机抛售大量股票，引发股指和期指大跌，再从中盈利。

这一盈利方式与做空货币异曲同工，但是货币换成股票和期货后，操作就要复杂并且隐秘得多。

在前期外汇市场相对冷淡时，他们也不忘囤积港元，这样，即便面对香港政府的对策，他们也不会有多少损失。

国际炒家的套利方式

这种「双边操控」的策略，明显比在泰国的那一套要精明，既能躲过香港的利率防御机制，又能利用汇市和股市互相施压。

并且，他们清楚地知道香港的优势和弱点：香港外汇储备丰厚，港元难以撼动，然而香港是自由港，奉行自由市场，政府不能干预股市和期市，只能任他们宰割。

看来，为了这盘大棋，国际炒家们使劲了浑身解数。

但他们千算万算，却料不到，为了保住经济，香港政府所说的「不惜一切代价」，到底可以做到哪一步。

四、艰难决定

早在1997年10月的那次碰撞中，香港财政司已经收